中国二手网04月02日讯
新冠肺炎的全球蔓延对金融市场形成了巨大的冲击，股票、产品等资产格均出现较大幅度的下跌。面对当今的系统性风险，螺纹钢表现突出，呈现出较强的避险功能，被市场参与者们戏称为“螺纹金”。最近各国政府和央行密集颁布对冲政策以抵抗经济衰退，国内原油、铜等前期下跌幅度较大的期货品种出现了肯定幅度的反弹，但钢渐渐转弱，其背后的逻辑得深思。春节后螺纹钢的格运行一直以结构性行情为主，前期格强势的理由在于市场对传统基建的预期较高，伴随政府的稳经济政策方向日渐明朗，现货市场买卖渐渐恢复，看涨情绪有所回落。
移仓状况反映多头正在有序撤退
自春节假期以来，螺纹钢2005合约和2010合约分别在3200—3600/和3100—3550/区间内振荡运行，但买卖的逻辑在迅速地发生转变。反套是市场最早买卖方案之一，逻辑是影响下的钢材需要后置，5-10差一度达到-77/的水平，这在近几都较为罕见。在远月乐观预期的带动下，市场对近月的悲观情绪也在不断消退，即便社会库存不断革新高，但市场参与者对库存的消化充满信心，2005、2010合约进入共振上涨阶段，近月表现更强。伴随螺纹钢期货合约格涨至春节前水平，走势渐渐变得纠结，向上突破需要有现货市场的超预期表现配合才能达成。
螺纹钢和铁矿石近月格上行受到阻碍，买近卖远的正套头寸由于其较高的安全边际受到市场喜爱，远月合约受到的重压愈来愈大，5—10差迅速拉大。结合最近主力移仓和期货成交、持仓状况来看，钢材市场的矛盾并不突出，螺纹钢合约的总持仓不断降低，认为这是前期多头正在有序撤退的迹象。
供需双背景下难以判断格方向
前期现货市场的真实需要偏弱和螺纹钢与废钢之间的差偏低压制了短步骤钢厂的供给，供给受限为格供应了支撑。伴随市场成交回暖，长步骤钢厂和短步骤钢厂均加强供给力度，供需双的状况下判断绝对格的运行方向并不轻易。
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虽然库存拐点已现，但是在当今节点库存降低只是格上涨的必要非充分条件，库存的消化速度反映出来的供需强弱力对比愈加重要。但可以确定的是，在当今的天库存面前，格上行的弹性受到抑制，当今的库存去化速度与往基本持平，格暂时缺乏向上突破的动力。
财政刺激力度还有待进一步观察
3月27日召开的中共中央政治局会议备受市场关注，一个季度内两次召开政治局会议实属罕见。这一方面反映出了当今复杂的国内外经济形势，另一方面也彰显了高层稳定经济的信心和决心。会议延续初以来关于今经济和社会进步目的的阐述，即损失降到最低、努力完成全目的，确保达成决胜全方位建成小康社会、决战脱贫攻坚目的任务。这肯定调与今GDP目的、就业目的怎么样对应，具体还需要看两会政府工作报告。
同时，会议还确定了财政空间的扩张，前期预期的“财政三驾马车”即提升赤字率、发行特别国债、扩大专项债均有对应。这一点极为重要，在当今经济背景下，财政扩张、基建带动固定资产资金投入是可以想象得到且能较快见效的主要路径。但是，财政空间确定扩张只是第一步，将来更为重要的信息在于它的斜率，基建对钢材需要的力度不应过早下结论。
综上所述，螺纹钢春节后的行情仍处在区间振荡过程中，属于结构性行情，后期主要关注经济刺激政策的力度和真实需要恢复过程中现货成交的变化。建议前期持有螺纹钢正套头寸的资金投入者可以逐步止盈，激进的资金投入者可以将近月多头平仓，持有单边远月空头。
